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  事情公司发布2025年三季度陈述。陈述期内，公司完成经营收入37.86亿元，同比增加12.04%；完成归母净利润4.69亿元，同比增加220.39%。分季度来看，公司25Q3完成经营收入13.40亿元，同比增加11.42%，环比增加2.46%；完成归母净利润1.98亿元，同比增加485.77%，环比增加13.74%。

  HFCs高景气连续、高端氟资料放量，25Q3公司业绩继续向好。25Q3公司出售毛利率、出售净利率别离为27.38%、14.78%，同比别离增加12.65、11.98个百分点；环比别离增加0.48、1.44个百分点。分板块来看，25Q3公司氟碳化学品、含氟高分子资料、化工原料、含氟精密化学品销量同比别离改变-14.59%、7.46%、7.03%、480.64%，环比别离改变10.84%、0.63%、-2.77%、26.17%；出售均价同比别离改变23.97%、5.87%、2.06%、-26.59%；环比别离改变-8.89%、-2.42%、21.75%、-10.83%。公司业绩继续向好，一是，HFCs高景气连续，产品价格继续偏强运转，氟碳化学品板块营收及盈余才能增强；二是，公司首要聚合物产品产销规划扩张、优等品率提高；三是公司加强精益办理、强化本钱操控。

  年度配额继续消化，干流制冷剂产品价格重心上移。短期来看，接近年底，随三代制冷剂配额继续耗费，厂家可售余量有限。加之近期25Q4干流空调企业长协价格落地，R32、R410a履行价格别离环比25Q3上涨18.97%、7.26%，出产厂商及贸易商惜售挺价心态进一步强化。职业库存低位、需求偏暖下，估计年内剩下配额消化顺利，干流产品价格保持偏强走势。中长时间来看，配额方针继续束缚下，三代制冷剂供需结构或继续偏紧，看好职业高景气连续。

  高附加值项目继续推进中，看好公司长时间生长。一方面，公司现正要点推进第四代环保制冷剂研制，并规划建造2万吨/年HFO-1234yf设备、2.3万吨/年HFO-1234ze设备联产HCFO-1233zd设备。另一方面，公司含氟高分子资料及单体在建产能超3万吨/年。一起公司正加快推进电子浸没式冷却液、全氟己酮等新式产品产业化进程。氟化工产品矩阵逐步完善，有望为公司长时间生长供给足够动能。

  出资主张考虑到HFCs价格趋势偏强、公司氟聚合物产销扩张，咱们上调公司盈余猜测，估计2025-2027年公司归母净利润别离为6.52、8.20、9.51亿元，同比别离增加159.56%、25.74%、15.99%；PE别离为21.88、17.40、15.00倍。保持“引荐”评级。